近年来全球经济形势风起云涌，有色金属市场价格波动加剧，给相关企业的经营带来了较大挑战。某金属供应链有限公司（以下简称A企业）是一家经营铜杆铝杆贸易的企业，业务深受铜铝价格波动的影响。面对市场价格波动带来的风险，A企业准备开展期货套期保值来应对，但面临以下主要难题：

　　一是缺乏专业人才。A企业除企业负责人具备一定的专业知识和应用经验外，其他人员对期货和套保了解甚少，开展套保工作有较大难度，伴随企业业务规模的不断扩大， 急需提升内部人员的专业能力。

　　二是作业方式较落后，不能适应企业发展。A企业长期以来以手工记账的方式进行业务登记，繁琐不便，这也成为制约套保开展和企业进一步发展的重要因素。

　　因此，A企业与金瑞期货签订期货交易咨询服务协议，旨在通过金瑞期货专业团队的服务，解决上述问题，顺利展开套保工作，为企业稳健经营保驾护航，使得企业在激烈的市场竞争和不断变化的经济环境下更具竞争力。

　　金瑞期货服务团队以“派专人进驻企业辅导+持续线上跟踪”的方式为A企业提供服务。通过为期一周的专人驻点和为期半年的线上跟踪服务，金瑞期货服务团队深入了解A企业情况，包括企业业务模式、采购销售作价方式、业务执行情况、企业人员配置等。在深入沟通企业的具体需求，分析可行的应对方法和策略后，金瑞期货为A企业提供以下服务。

　　01

　　明确套期保值策略

　　A企业作为传统的贸易企业，利润空间较低，且采购和销售两端都面临金属价格波动风险。经过对企业业务的全面复盘之后，我们与A企业明确了“以净敞口管理为核心” 的套保策略，将现货采购销售对冲后的现货净敞口，通过期货反向操作进行对冲，控制期现净敞口，从而将风险管控在企业可承受的水平。

　　整体策略主要包含以下几个方面：

　　确定最大净敞口。金瑞期货与A企业负责人一起分析企业业务和资金等情况之后，明确了企业经营不留敞口这一目标，即确定最大净敞口为零，现货采购销售对冲之后的现货净敞口应全部通过期货市场操作来对冲。

　　现现对冲。优先将作价方式和时间一致的现货采购销售在现货层面自行对冲。

　　期现对冲。对于现货采购销售对冲之后的现货净敞口，利用期货市场进行对冲，现货净多头敞口在期货市场卖出对冲，现货净空头敞口在期货市场买入对冲。

　　明确套保比率。明确套保比率为1，即操作的期货数量与需作对冲的现货净敞口数量相等。

　　敞口监控。通过套保台账对期现头寸进行监控。

　　保值核算。定期或实时进行保值效果的核算，检验套保效果。

　　此外，金瑞期货还与A企业负责人沟通了关于优化套期保值效果的思路，包括期货合约选择、移仓管理等，以期达到更好的保值效果。

　　02

　　套保操作举例与效果分析

　　2024年4月22日，A企业向上游以期货盘面价80880元/吨、贴水200元/吨为基价采购铜杆500吨，同时向下游点价80880元/吨、贴水200元/吨为基价销售铜杆300吨，剩余200吨的铜杆销售发生在4月23日，点期货盘面价78180元/吨、贴水170元/吨。如果A企业不做套期保值，则现货购销铜基价产生【（78180-170）-（80880-200）】*200=534000元的亏损，这是企业难以承受的。

　　通过套期保值，4月22日A企业将采购销售点价对冲之后的 200吨现货多头敞口以80900元/吨的价格进行期货卖出对冲，在4月23日销售点价的同时以78190元/吨的价格进行期货买入平仓，期货端盈利（80900-78190）*200=542000元。即通过套期保值操作，A企业在期货端的盈利542000元有效抵消了现货业务的损失 534000元。

　　03

　　构建电子化套保台账体系

　　针对A企业手工记账无法匹配业务发展的问题，金瑞期货通过梳理业务关系为A企业量身定制了电子化的套保台账体系，包含电子表格形式的业务执行台账和套期保值台账。

　　业务执行台账便于业务登记、跟踪与检索，而套期保值台账通过分类记录业务和对冲操作， 加上专门设计的核算功能，一方面实现了敞口跟踪监控，使得企业能及时作出套期保值决策，保障套期保值的准确性；另一方面能自动实现套期保值的效果核算，提升套期保值效果核算的透明性和可靠性，为企业评估套期保值效果提供有力依据。

　　在业务执行台账设计方面，金瑞期货分采购执行台账和销售执行台账，并遵循业务流程 和关键信息充分记录原则。采购执行台账主要记录采购合同基本信息、采购入库情况、采购付款和发票开具情况；销售执行台账主要记录销售合同基本信息、销售出库、销售收款和发票开具情况。

　　在套期保值台账设计方面，金瑞期货基于套保与核算的基本原理，遵循全面和智能原则， 确保台账覆盖所有现货交易和期货操作，对冲操作严格对应，并且在录入原始数据后自动汇总、核算净敞口和盈亏等情况，实现套期保值效果实时呈现。

　　金瑞期货通过四个独立的工作表（sheet）来详细记录各种操作及核算，结果汇总至另一工作表（sheet），具体如下：“期现对冲”表记录现货与期货之间的对冲交易，确保两者头寸的一致性；“移仓操作”表详细记录保值期货合约的移仓活动；“现现对冲”表记录现货市场的对冲操作，直观统计现货市场的敞口风险；“单边操作”表则记录了既无现货业务对冲亦不做期货对冲的情况；最后，“总体损益”表则是将前面四个表所有操作的损益作汇总，为评估企业套期保值策略和操作的整体效果提供一个全面的视角。

　　04

　　协助企业培养专业人员

　　为提升A企业内部人员的专业能力，金瑞期货一方面通过期货与套期保值基础培训来提升A企业内部人员专业理论知识，另一方面通过模拟账号实操教学为企业培养套期保值操作人员。同时，引导企业相关人员对所设计的台账用历史业务和交易数据进行正确填写，并对台账相关功能作详细解读，使其深刻理解套保台账体系对企业的益处。

　　（一）执行效果

　　金瑞期货服务团队为A企业构建的电子套保台账体系经过一段时间的实践取得了显著成效，电子化提高办公效率的同时极大提升了企业套期保值决策和管理效率，增强了企业对市场变化的响应速度和灵活性。同时金瑞期货在A企业内部开展的多次理论和实操培训，较大地提升了企业内部人员的专业能力，使得A企业风险管理能力整体迈上新台阶， 为企业业务稳健经营和扩张打下了坚实基础。

　　（二）项目亮点与特色

　　该项目的亮点与特色在于为企业量身定制的电子套保台账体系，解决了企业最主要的需求，有效助力企业稳健经营和业务发展。金瑞期货服务团队结合A企业业务特点， 为企业明确了净敞口套保策略，结合实际业务量身设计了电子套保台账体系。尤其是在套期保值台账的设计上，不但按类别全面记录企业业务和对冲操作，还实现了净敞口及损益的实时汇总、核算，为企业的套期保值决策和管理提供了及时的数据支持，大幅提升了企业风险管理的科学性、有效性。

　　（三）项目意义

　　项目响应了国家“金融服务实体经济”的号召，实实在在为企业解决了实际问题。现实中，还存在众多与A企业情况类似的公司，面临相似的问题和需求，该项目的服务模式简单直接，效果立竿见影，对于服务企业风险管理具有一定借鉴意义，是容易复制并值得推广的，难点在于服务团队是否有能力把握企业主要痛点难点并提供有效的服务。

　　《中国期货》杂志

　　编印单位：中国期货业协会