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中国出口持续超预期,韧性来自哪里?
时间:2024-7-21 22:09:25

今年二季度以来,我国出口增速持续回升。以美元计,6月出口金额同比增长8.6%,增速较上月扩大1.0个百分点,创2023年4月以来最高增速。

分析师认为,全球制造业回暖下的外需温和改善、数量因素推动以及贸易摩擦下的“抢出口”是二季度出口持续超预期的主要原因。

外需向好是出口较快增长的基本支撑点。中国物流与采购联合会公布的数据显示,二季度,全球制造业采购经理指数(PMI)均值为49.7%,较一季度略高0.1个百分点,显示全球经济保持了温和复苏的趋势,特别是新兴市场如印度、东盟国家的景气度保持在较高水平。

另外,6月,摩根大通全球制造业PMI指数为50.9%,较前值回落0.1个百分点,仍处于较高扩张水平,且连续6个月处在荣枯平衡线之上。历史数据显示,我国出口走势和这一指数关联性较高。

平安证券首席经济学家钟正生在研报中指出,6月,以贸易额加权的发达区域制造业PMI小幅回落,新兴和发展中区域制造业PMI小幅上扬,外需在发达国家的复苏与发展中国家的扩张之中保持稳健。发达国家的“再工业化”与发展中国家的“工业化”进程交叠共振,是本轮外需向好的根源。

国信证券分析师邵兴宇在研报中指出,全球制造业库存周期上行的逻辑主线未被打破,与这一主线相一致,集装箱价格在6月出现显著上行,其中既有供给约束的问题,也反映了全球贸易的持续升温。

上海航运交易所发布数据显示,6月,中国出口集装箱综合运价指数平均值为1769.43点,比上月大涨30.2%。4月以来,该指数涨幅达到48.8%。

从量价拆分来看,今年以来,相比于价格因素,数量因素对于出口增速的提升更为重要。

钟正生表示,上半年出口较快增长主要体现为数量因素的拉动,是“实实在在”的增长,而出口价格的下降、人民币相对美元的贬值,都对美元计价的出口金额增速产生拖累。反观进口,情况则有所不同,进口数量的增长总体平淡,进口价格的拖累出现了明显减弱,使得美元计价的进口金额增速不差。

华西证券分析师肖金川在研报中称,2023年8月以来,出口修复主要由数量拉动, 而出口价格改善幅度则偏小。截至2024年5月,中国出口价格指数同比-3.2%,较前月的-4.4%小幅回升,但仍在负值区间。

肖金川表示,结合国内工业品出厂价格指数(PPI)来看,近期PPI同比读数在翘尾拉动下降幅缩窄,但环比仍然较弱,且近期国际大宗商品价格也呈现高位回落迹象。往后来看,价格对出口的拉动可能有所修复,但向上弹性偏弱。

除了外需向好以及数量因素拉动,从出口国别与产品来看,显示出一定的“抢出口”倾向。

钟正生提到,6月,欧盟、东盟、拉丁美洲对中国出口增速进一步上升的贡献最为显著,考虑到拉丁美洲里巴西的贡献有所下降,推测可能对墨西哥出口增速上升较多。由此看来,中国对施加关税威胁的欧美,以及可能借以规避高额关税的东盟、墨西哥出口加快增长,或有一定“抢出口”的倾向。

从产品来看,钟正生指出,6月,中国出口机电产品对总出口的贡献达到2.8个百分点,较5月上升0.35个百分点,在总出口中的贡献率达到78%。其中,手机和自动数据处理设备的贡献上升幅度最大。

他表示,自动数据处理设备供应链涵盖了原材料供应,例如芯片、电路板等核心部件、组件制造、整机组装、销售和出口等多个环节,也是受国际经贸环境变化冲击较大的行业。6月,一系列相关产品的出口加速可能是“抢出口”的一种体现。

国泰君安证券分析师郭新宇通过对2018-19年中美贸易摩擦的复盘分析发现,在加征关税前一般都存在明显的“抢出口”情况。2024年以来,中国与欧盟、东南亚、拉美等部分国家和地区的贸易摩擦逐步升温,加征关税的预期逐步走强,因此“抢出口效应”可能已经开始显现。

他还表示,当前的“抢出口”可能更多是对非美国家,对美国的“抢出口”可能要等到2024年年底附近。

“因为美国当选总统是在2025年1月20日才会正式就任,同时加征关税还需要经过公示、听证会、征询公众意见等流程,因此预计即便美国对华再度加征关税,最快2025年年中才会落地,中间有充足的时间供企业 ‘抢出口’。”郭新宇表示。

记者:辛圆

作者: feixiang 来源: