每经记者 陈植 每经编辑 张益铭

近日，央行公告显示，10月央行开展公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。

这意味着8月“入场”买债以来，过去3个月期间央行累计净买入债券面值达到5000亿元。

中泰证券固收团队认为，鉴于年内政府债增发的概率较高，叠加MLF（中期借贷便利）到期压力较大，央行要延续“支持性的货币政策立场”，预计在11月将综合运用OMO、二级市场净买入国债、买断式逆回购等方式补充资金流动性。

长期国债收益率明显回升

数据显示，除了央行在公开市场国债买卖操作实施首月（8月），以买短抛长方式净买入1000亿元国债，过去两个月央行在公开市场国债买卖操作的全月净买入债券均为2000亿元。

一位私募基金债券交易员向记者分析说，市场认为央行之所以在9月净买入2000亿元国债，一个重要原因是8月债市调整导致当月理财产品赎回压力持续加大。央行在9月加大国债净买入力度令国债价格企稳，有效避免了债券价格下跌—理财产品净值下跌—理财产品赎回压力激增—理财机构被迫抛债应对赎回—债券价格进一步下跌的“恶性循环”状况发生。

“央行在10月仍维持2000亿元的国债净买入规模，超过部分投资机构的预期。”他告诉记者，9月24日起国家出台一系列增量政策令大量资金从股市流向债市，导致理财产品再度承受赎回压力，但市场普遍感到9月底的理财赎回压力低于8月底，且国庆节后国债价格率先企稳，有效缓解了理财赎回压力进一步增加。更重要的是，9月24日国家出台一系列增量政策以来，长期国债收益率明显回升，令央行入场买债引导长期国债收益率回升的压力有所缓解。

数据显示，截至10月底，10年期和30年期国债收益率分别报在2.1275%和2.31%，较9月23日分别回升逾900个基点与1000个基点。

在这位私募基金债券交易员看来，不排除央行在10月仍通过买短抛长操作，进一步引导长短期国债收益率曲线趋陡，推动资金配置效率提升。

毕竟，10月1年期、10年期与30年期国债收益率分别较9月分别上涨5.5个基点、下跌2.25个基点与5个基点，导致长短期国债收益率曲线有所“趋平”。

“市场认为央行入场买债，主要出现在10月上半月，当时不同期限国债利差趋于平坦，央行通过适时入场加大买短抛长力度，引导下半月不同期限国债利差再度趋陡。”他告诉记者。

呵护市场流动性相对宽松

记者了解到，市场认为央行之所以在10月维持2000亿元的国债净买入规模，另一个重要原因是更好坚持“支持性的货币政策立场”。

10月，央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，将持续丰富货币政策工具箱，发挥好结构性货币政策工具作用，在公开市场操作逐步增加国债买卖。央行已与财政部建立联合工作组，不断优化相关制度安排。

中泰证券固收团队发布报告指出，11月与12月各有1.45万亿元MLF到期，加之年内政府增发债券的概率较高，年底前市场资金流动性面临一定的收紧压力。此外，鉴于8月以来MLF常规操作时点移至每月25日左右，大额MLF到期与临近续作MLF时点的间隔约在10天，容易造成资金市场的短期紧张。

“未来央行将通过买断式逆回购业务、公开市场买卖国债、续作MLF等货币工具的结合操作，更灵活地对冲特定时间点的资金市场趋紧压力，确保资金市场与金融市场平稳运行。”上述私募基金债券交易员认为。

上述私募基金债券交易员认为，无论是推出买断式逆回购工具，还是在公开市场持续买入国债，显示央行呵护市场流动性相对宽松的意愿较强。鉴于年底前MLF集中到期、政府增发债券、年底企业回笼资金等因素令市场资金流动性趋紧，不排除央行仍在短期内继续维持较高的每月净买入国债规模，结合其他货币工具实施，进一步营造相对宽松的市场资金流动性环境以支持实体经济基本面持续向好。

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