黄金投资者，尤其是实物黄金投资者的快乐是朴素的：只要金价涨了就好。在这种快乐心态的指引下，这部分投资者度过了一个快乐的2023年。毕竟金价不但涨了，而且涨幅还不错，美元金价涨幅达到了两位数。

　　但黄金股票的投资者就没那么容易快乐了——其实绝大部分这一领域的投资者心情都类似——黄金股盈利水平的参照对象除了金价外，还有波动性更大的股指。可问题是2023年国际黄金生产商的股票作为一个整体，不但没有跑赢气势如虹的美国道琼斯指数，也不及金价的表现。

　　专注黄金生产商股票的ETF（交易所交易基金）投资工具GDX在2023年上涨幅度高于7%。一般情况下，构成GDX的主要金矿商的股价会将实物黄金价格的走势放大2倍至3倍，而2023年的这一比值不足0.7。与黄金本身相比，可以说得上是糟糕的表现。因为选择股票，本身就要承担比实物金更大的交易风险，因此获得更高的收益才能获得机会成本方面的补偿。

　　而在2023年，尽管金价大幅上涨推动了矿商收入上涨，但投资者对这一板块的情绪依然冷漠，阻碍了股价的同步变化。

　　黄金股之所以被大盘和金价双双抛下，受到三方面原因影响。即市场一度对美联储加息担忧加剧、由此导致的美元指数大幅上涨，以及股市中的人工智能行情。前两个原因对金价也造成了影响，而强大的人工智能板块作为竞争对手，量身定做式吸走了股市中其他板块的资金。

　　微软、苹果、谷歌、英伟达、亚马逊、特斯拉及Meta（美国互联网科技公司）这七家公司构成了美股的“瑰丽七侠”，在其映衬下包括黄金股在内的其他股票都暗淡无光。当有机会买入英伟达股票的时候，任何投资者都会忍不住卖出手中的黄金股迅速完成置换。

　　从纽蒙特矿业到巴里克黄金，再到一些中性黄金矿产商，虽然表现稳健，但爆发力不足。因此对于寻求短期利润的投资者来说，不是黄金股拿不起，而是人工智能股更有性价比。

　　在经历了令黄金股投资者失望的2023年后，2024年看起来情况会大不相同，对美联储加息的担忧消失了，对长期通胀的担忧有所增加。虽然不能断言人工智能泡沫会破裂，但延续2023年那样快速上涨的势头并不容易，这也意味着黄金股的竞争对手被相对削弱。

　　当然，黄金股上涨更需要稳定的金价，也是矿产商交出一份漂亮财务报表的关键。如果这些条件满足的话，黄金股有实现价值回归的可能。