1第一次牛熊：1990年~1992年

1990年12月19日，上海证券交易所正式开业，挂牌股票仅有8只股票，交易制度实施1%涨跌停板限制，后在取消涨跌停板的刺激下，上证指数一举突破1400点的。冲动过后，市场开始回归，仅半年时间，上证指数下跌72.32%。

        2第二次牛熊：1992年~1994年

1992年，邓小平先生南巡讲话，指出中国股市未来重点发展。A股重拾信心，3个月内快速上涨290.53%。快牛之后，股市开始扩容，随着新股不断发行，上证指数逐步走低至1994年7月29日。

3第三次牛熊：1994年~1995年

随着股指下跌，政府出台利好政策，上证指数2个月时间大涨209.50%。但是随着股价上涨，市场风险加大，投资者纷纷抛售股票，一年不到的时间指数又近腰斩。

4第四次牛熊：1996年~1999年

这段时间绩优股投资成为市场主流投资理念，在绩优股带领下，上证综指上涨了190.52%。随着市场风险的积聚，政府再度出手，随后市场出现急跌，后经历两年漫长熊市，累计跌幅29.36%。

5第五次牛熊：1999年~2005年

1999年互联网兴起，股市就迎来以网络为首的科技风暴，两年上涨111.58%。2001年美股互联网泡沫，叠加股权分置改革消息，投资者当时普遍认为利空，因此上证指数大幅调整54.80%。

6第六次牛熊：2005年~2008年

2005年，正式启动了股权分置改革试点，加之人民币升值、上市公司业绩增长，上证指数快速上涨至历史最高6124点。股市快速上涨引发泡沫，加之2008年全球经济危机，上证指数一年时间跌去近71.80%。

7第七次牛熊：2008年~2013年

全球经济危机，国内4万亿刺激，上证指数上涨98.64%。但2010年欧洲债务危机引发了投资者对全球经济二次探底的担忧，2011年国内经济增速逐步回落，2013年的钱荒，使得上证指数熊了3年多，跌幅42.08%。

8第八次牛熊：2013年~2015年

当指数跌穿2000点大关后，逐渐有抄底资金入市。之后伴随着“一带一路”、国企改革顺利推进、创业板个股炒作以及杠杆配资等，上证指数一路飙涨到5178点。2015年6月政策转向、叠加8月汇改等，上证指数在此轮股灾中下跌48.60%。

9第九次牛熊：2018年~2020年

2016至2017市场震荡，2018年中美贸易摩擦，叠加去杠杆的背景下流动性趋紧，上证指数下跌27.98%。不过自2019年以来货币政策相对宽松，2020年疫情之下全球放水推动股市上行，过去两年上证指数上涨36.21%。

回顾过去三十年的牛熊之路，我们可以发现：1. 历史上的确没有出现连续3年的大幅上涨。2. 1990年-2000年的前10年，A股市场经历了较多的疯狂大涨和急速下跌，频率和幅度都比2000年之后大的多。2010年之后市场的暴涨暴跌更少，仅出现一次，最近的2018年熊市和2019年以来的牛市，涨跌幅都较为温和。这说明A股市场正逐步成熟，无论是政策引领、上市公司质量还是投资者成熟度。
总结一句话就是，“A股牛不过三年”的确属实，不过A股和以前大不一样，日渐成熟。既然A股和以前大不一样，那么牛不过三年能否成为历史，魔咒能否被打破？那就必须得结合宏观经济、货币环境等方面来看。
2020年，新冠疫情突如其来，中国得益于政府的有效管理，经济率先出复苏，并且有效的优化了货币政策的使用限度。央行11月26日发布的《2020年第三季度货币政策执行报告》，重新提出了“稳杠杆”和“把好货币供应总闸门”。几乎在同一时期，中国金融学会会长、央行原行长周小川也发文指出“货币政策应考虑通胀指标背后的体验”，认为“通胀在长期度量上存在着问题，特别是资产价格如何反映到生活质量、支出结构上”。因此，我们认为2021年在基数效应和全球经济复苏的大背景下，经济增长情况大概率会是很好的，多家证券公司宏观经济学家的预期也多在8%以上。
2020年，中央也提出了“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。因此，2021年中央的货币政策和财政政策都会相对温和，对于经济、股票市场的整体影响较小，力保经济平稳发展。所以根据上述分析，我们认为2021年将是一个经济持续向上复苏、逆周期调节政策缓慢退出的温和宏观环境，这对于股票市场是极为有利的，它有望继续推动2019年以来的牛市行情继续上行。不过随着近几年来的股市扩容，A股市场已经拥有了4000多只个股，个股质地也是相差悬殊，因此全面性牛市可能很难再现，2021年可能呈现此消彼长之间的结构性牛市行情。

二、长线基金投资，放下牛熊执念
当然，对于市场预测，没人敢说自己一定正确，万一A股就是“牛不过三年”呢？其实，作为基金投资者，就算A股“牛不过三年”、第三年真的“熊”了，也无需特别在意。为什么这么说，我们还是数据说话。
中国公募基金是2000年开始发展，我们就来看看，2000年之后的几轮牛熊转换里，持有基金经历一个完整的牛熊周期，收益情况如何。
从前述文章中大家也可以发现，2000年之后第一次大的牛熊转换发生在2005.6.3 – 2008.11.6，上证指数从1013.64点涨到6092.06点，又跌至1717.72点。这个牛熊周期大概3年多时间，上证指数整体来看上涨69.46%。在这期间，偏股型基金一共52只，有51只涨幅超过上证指数涨幅的涨幅69.46%，平均涨幅156.17%，最高涨幅414.62%。
第二次大的牛熊转换发生在2013.7.29 – 2016.1.28，上证指数从1976.31点涨到5166.35点，又跌至2655.66点。偏股型基金一共411只，其中207只超过上证指数涨幅，最高涨幅173.98%。可见，即使第三年熊了，持有基金经历一个完整牛熊周期，还是跑赢了指数，并且赚到了钱。
我们还可以在做一个更极端一点的假设，那就是如果在2015年6月12日市场最高点时（5166.35点）买基金，持有到现在3382.32点，指数大跌了34.53%，买基金会亏的很惨吗？数据显示，461只偏股型基金，有447只跑赢了上证指数，330只在指数大跌的情况下获得了正收益，占比超过70%。这461只基金平均收益27.57%，最高获得了239.38%的回报。
所以大家发现了吗，其实基金投资真的可以“超越牛熊”。我们可以放下对牛市、熊市的执念，耐心一些、长期持有、赚钱与否更多情况下是时间问题。
目前，政府也在大力推动居民储蓄向投资转化，大力发展权益类公募基金。12月22日，中国证监会官网发布消息，中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，并对明年资本市场的重点工作做了部署，其中就提到要着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制，进一步加强投资者保护，增强投资者信心。
对我们普通投资者来说，基金是很好的投资渠道。选择好的基金长期持有，时间会给我们答案。