中泰证券宏观团队发布《2020年宏观和大类资产展望》。报告称，

　　除了新房的供给压力在增大外，未来我国二手房市场的压力会更大。我们统计的个城市中，有个是有限售政策的，限售期一般都在两年以上。随着“解禁”期来临，在当前很多城市如此高的房价之下，也存在“减持”套现的压力。

　　近期土地购置依然低增，房价涨幅也继续回落。今年前个月，房企土地成交面积下滑了。各线城市房价涨幅也在回落，百城中房价环比下跌城市数量达到了个，接近年初的水平，城中有一半城市出现环比下跌。

　　而从投资的角度看，房价哪怕走平，每天都在亏钱。这是因为，持有房子的成本其实很高，资金成本、折旧维护、物业费、税费等如果都算上，基本在以上。如果房价走平，只有租金收益的话，持有房产就是在亏钱。横盘久了大家预期就会发生变化，房价正在从“追涨”转向“杀跌”。

　　其实在年之前，房地产的调控也是持续收紧，但市场依然韧性十足。但到了年的时候，房地产下滑速度就开始加快了。所以当前房地产有韧性，并不意味着没有问题，而从高频指标来看，房地产正在从“年”向“年”过渡。

　　而如果房地产市场回落，影响的不仅仅是相关的工业领域，居民消费也会受到影响。根据我们的测算，我国居民有六成以上的资产，直接或者间接配置在了房地产相关领域。此外，居民收入也依赖于房地产拉动的经济增长。房价上涨时，居民收入增长快，财富也增值，消费也会很好；但如果房价下跌，居民收入和财富增长都会放缓、甚至减少，消费不可能“安然无恙”。

　　如果考虑到更为长期的养老问题，房地产市场回落的影响会更大。过去十年，我国第一代“婴儿潮”的财富，大量用于给第二代“婴儿潮”或者给自己买房。而未来十年，第一代“婴儿潮”会加速退休，而他们的资产绝大部分配置在了高度泡沫化的房地产上，一旦房价下跌，从哪里获得经费养老？而为了养老，是否需要卖房？这其实是未来几年就不得不面对的问题，也会对消费产生重要影响。

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