尽管定增项目被认为收益性和安全性均较高，但参与定增也有一定潜在风险，需要机构投资人有较强的投研、风控能力

　　险资参与定增热情空前。

　　近日受到资本市场关注的 kwid=stock_000166 kwname=skwl_keyword>申万宏源( style=display:none>行情 id=hq000166 class=hqspan>000166,买入)定增事项，被传将由一家险企认购百亿元规模，若属实，这将是险资发力上市公司定向增发的一个极致缩影。

　　据《证券日报》记者统计，今年参与增发的险资规模已超千亿元，同比增速在四成以上，在上市公司定向增发募集资金来源中的比重进一步提升1.7个百分点至7.11%。

　　不过，参与定增的险资机构也呈现较高集中度，国华人寿、华夏保险、天安财险、平安资产、泰康资产分别“露脸”10次以上，而拥有较大资金量的平安资产、平安人寿、 kwid=stock_601628 kwname=skwl_keyword>中国人寿( style=display:none>行情 id=hq601628 class=hqspan>601628,买入)参与定增动用的资金体量较大，均达百亿元，其中平安资产的资金量达两百多亿元。

　　占定增募资总额的7%

　　《证券日报》记者据万得资讯数据统计，截止到12月27日，沪深两市今年来共有768家上市公司实施增发，实际募资总额达1.48万亿元（14840亿元），与年初研究机构预计的1.5万亿元接近。

　　而发布增发预案的上市公司数量达到1148家，预计募集资金合计达到2.5万亿元。

　　获配账户名单显示，有38个险资账户参与增发，累计动用资金（获配投入资金）1055亿元， 占到上市公司增发募集资金总额的7.11%。

　　今年参与定增的险资规模相较于去年，增长超过四成（41.8%），险资对上市公司定向增发募集资金的贡献度提升了1.7个百分点。

　　2015年，据本报记者统计数据，两市上市公司定增实施案例共857起，实际募资总金额超过1.37万亿元，而参与定增的险资账户共46个，投资金额为744亿元，险资占比5.42%。

　　国华人寿16次最多

　　从各险资机构看，截止到12月27日，国华人寿、华夏保险、天安财险、平安资产、泰康资产参与定增次数较多，均达到10次以上。从参与定增的资金体量看，平安资产、平安人寿、中国人寿的资金量达百亿元，其中平安资产的资金量为两百多亿元。

　　定增王刘益谦实际控制的国华人寿参与定增达到16次，动用资金49.6亿元，在险资机构中次数最多，参与了 kwid=stock_000555 kwname=skwl_keyword>神州信息( style=display:none>行情 id=hq000555 class=hqspan>000555,买入)、 kwid=stock_000591 kwname=skwl_keyword>太阳能( style=display:none>行情 id=hq000591 class=hqspan>000591,买入)、 kwid=stock_000971 kwname=skwl_keyword>高升控股( style=display:none>行情 id=hq000971 class=hqspan>000971,买入)、 kwid=stock_002027 kwname=skwl_keyword>分众传媒( style=display:none>行情 id=hq002027 class=hqspan>002027,买入)、 kwid=stock_002099 kwname=skwl_keyword>海翔药业( style=display:none>行情 id=hq002099 class=hqspan>002099,买入)、 kwid=stock_300185 kwname=skwl_keyword>通裕重工( style=display:none>行情 id=hq300185 class=hqspan>300185,买入)、 kwid=stock_600117 kwname=skwl_keyword>西宁特钢( style=display:none>行情 id=hq600117 class=hqspan>600117,买入)、 kwid=stock_600176 kwname=skwl_keyword>中国巨石( style=display:none>行情 id=hq600176 class=hqspan>600176,买入)、 kwid=stock_600259 kwname=skwl_keyword>广晟有色( style=display:none>行情 id=hq600259 class=hqspan>600259,买入)、 kwid=stock_600497 kwname=skwl_keyword>驰宏锌锗( style=display:none>行情 id=hq600497 class=hqspan>600497,买入)、驰宏锌锗、 kwid=stock_600512 kwname=skwl_keyword>腾达建设( style=display:none>行情 id=hq600512 class=hqspan>600512,买入)、 kwid=stock_600728 kwname=skwl_keyword>佳都科技( style=display:none>行情 id=hq600728 class=hqspan>600728,买入)、 kwid=stock_600777 kwname=skwl_keyword>新潮能源( style=display:none>行情 id=hq600777 class=hqspan>600777,买入)、 kwid=stock_603003 kwname=skwl_keyword>龙宇燃油( style=display:none>行情 id=hq603003 class=hqspan>603003,买入)、 kwid=stock_603618 kwname=skwl_keyword>杭电股份( style=display:none>行情 id=hq603618 class=hqspan>603618,买入)的非公开发行股份过程。

　　不过，无论是参与定增次数还是资金规模，国华人寿均低于其在去年的“战绩”。2015年，国华人寿26次现身定增特定投资者名单，共耗资102.3亿元，亦为参与定增项目最多的保险机构。

　　今年参与定增次数上仅次于国华人寿的是天安财险和华夏保险，二者均15次现身上市公司定向增发投资者名单，前者耗资50.4亿元，后者耗资42.4亿元。

　　此外，泰康资产参与定增11次，累计动用资金92.7亿元。平安资产参与定增12次，累计动用资金260.2亿元，资金规模在各保险机构中最多。而平安人寿、中国人寿分别以125.9亿元、116.9亿元分居参与定增动用资金规模第二、第三位。

　　另外，平安养老、华泰资产参与上市公司定增也较多，分别7次出现在定增机构投资者名单中。

　　破发风险需防

　　某中小险企负责人曾对《证券日报》记者称，该公司把定增项目作为严峻的投资形势下的一个新方向，源自于这类项目收益性和安全性均相对较高，有一定把握可以获得不错的收益。

　　所谓定增，是一种非公开发行股票的方式，即上市公司向特定的投资人定向发行股票融资，而融资的目的，或为收购其他资产，或为补充流动资金，或为项目融资、配套融资，或者为壳资源重组。保险机构参与定增，就是作为特定投资人之一，以较低的股价获得上市公司新发行的股票。

　　上述险企负责人称，看好定增项目投资的原因主要有两点。一方面，定增项目的股票价格会有折价，即使仅折价到90%，也相当于有了安全垫，如果股票发行后回到市场价格，再有一定的上涨，也就意味着项目投资有稳赚的收益。另一方面，发布定增预案的公司一般有较好的成长性预期，未来股票的成长性收益也可以期待。

　　从历史数据看，定增项目持续获得超额收益。据财通基金定增研究中心发布的定增研究报告数据，在2011年到2015年定增实施较多的年份，定增市场平均绝对收益率约为47.16%，相对沪深300指数，定增平均相对收益率为40.74%，超额收益显著。

　　有保险资管公司相关负责人对本报记者称，参与到定增项目需要有相应的关系和渠道，这对部分投资人来说也是门槛。

　　不过，参与定增也有一定潜在风险。相关规定对申请非公开发行股票的上市公司并无盈利方面的要求，也就是说，即使是亏损的企业也可以申请发行，且股份发行后12个月内不得转让，因此投资定增项目对机构投资人的投研能力、风控能力要求较高。

　　据万得资讯数据，尽管多数险企参与定增后锁定股票浮盈，但也有险企锁定期的股票出现数千万元的浮亏，如某险企此项浮亏超过2000万元。而据 kwid=stock_300033 kwname=skwl_keyword>同花顺( style=display:none>行情 id=hq300033 class=hqspan>300033,买入)iFind数据，截至12月27日，今年来有上百只股票在增发后的半年内出现破发情况。